​金融小知识之蒙代尔不可能三角

金融小知识之蒙代尔不可能三角

最近全球金融市场因为美联储的不断加息，导致美元兑其他国家的汇率不断攀升，在诡谲多变的市场中有一条金融法则叫做蒙代尔不可能三角被经常提及，即资本自由流动、固定汇率、货币政策的自主性三个方面不可能同时满足。

其含义有三方面：

1、如果一个国家选择了固定汇率和资本自由流动，那么货币政策就不可能独立。因为如果汇率固定的话，当另一个国家选择加息时，又因为资本的自由流动，必然会导致资本向加息国家流动，而想要继续保持固定汇率，那么这个国家的货币政策会被动的调整，比如也选择加息。

2、如果一个国家选择了资本自由流动和独立的货币政策，那么就不可能是固定汇率。因为资本的自由流动，导致资本会向收益更高的地方流动，而此时货币政策又是独立的，即不通过货币政策来提升资本收益，那么资本的流出就会导致汇率的下降。如果硬要保证固定汇率的话，会将资本全部耗光。

3、如果一个国家选择了固定汇率和独立的货币政策，那么资本就不能自由流动。因为汇率固定的话，如果他国加息，而本国不被动跟随，资本就有往外流的意愿，如果不进行管制就无法实现固定汇率。

蒙代尔不可能三角在中国的实践

但是蒙代尔不可能三角是基于完全理想化的条件下的推论，即资本自由流动、固定汇率和独立的货币政策都是一种非黑即白的状态，西方国家在实践中出现了很多失败的案例。这也是西方人喜欢走两端的思维习惯，但中国人传统就有中庸的思想，世界上除了白和黑，应该还有一种中间态叫做灰，而且这个灰也是有区间的，可以从0到1。

因此当美元放水的时候，在资本自由流动的国家，要么选择选择固定汇率而被动放水，要么选择不放水而让汇率浮动。而中国却选择了以下操作：

（1）选择独立的货币政策，事关主权，不容讨论，只有在非常时期，比如当年的亚洲金融风暴中，中国才违反一般规律而坚持人民币不贬值，就属于暂时让渡了部分权力。

（2）放弃了固定汇率，但不是完全的浮动汇率，而是有管理的浮动汇率。即允许汇率在一定区间自由波动，但超过区间就进行干预管理。

（3）选择了资本的自由流动，但实施分类管理。